“黑色星期一”的暴跌，美股一周基本“收复”了，接下来“过山车”是常态？

　　华尔街见闻

　　这场波动主要源于交易者的过度行为，而非经济基本面的显著恶化。

　　暴跌、反弹、再下跌、再反弹——然后再略微往上涨一点，基本收复失地。

　　这，是标普500本周“过山车”般动荡的走势。在周一暴跌近4%创下2022年9月以来的最大跌幅后，标普500又出现自2022年11月以来最大涨幅，市场波动似乎越来越大。

　　无独有偶，本周，国际金融市场也出现了剧烈动荡，全球股市、债市、外汇和加密货币均出现大幅波动。

　　那么，接下来这种“过山车”式的行情会是常态吗？

　　投资公司 Sanders Morris 董事长 George Ball 表示：

“从现在到劳动节，市场很容易出现波动。交易量会很低，各种经济数据的发布会让人心潮澎湃。”

　　市场动荡的主要原因：交易者的过度行为 or 经济基本面的显著恶化

　　本周，全球金融市场经历了一场剧烈动荡，但随后迅速反弹。

　　上周五令人失望的就业报告公布后，美股周一大幅下跌。同时，日元升值导致利差交易策略遭受打击，又引发大规模平仓。

　　资产管理公司 Longtail Alpha 的创始人Vineer Bhansali认为，这是一次“健康的调整”：

“目前来看，这是一次健康的调整。拥挤的仓位和恐慌导致抛售加速，动量交易让每个人都持有大量集中的仓位，退出流动性惨淡。”

　　花旗集团证券公司全球利率交易主管Michael de Pass指出，市场在剧烈波动时往往过度反应：

“当出现这些剧烈波动时，市场总是会超调，而这正是发生的情况．．．这是债券市场推动的超调，鉴于当前的联邦基金利率水平，债券市场有很大的上涨空间。”

　　法国兴业银行跨资产衍生品策略师Jitesh Kumar认为，量化基金的撤离亦是大跌的推手：

“根据波动性调整杠杆的量化投资者不得不减少敞口。夏季并非一年中流动性最充足的时期，基于波动性的资金流可能加剧了抛售。 ”

　　接下来两天，美股来回波动。周四，由于失业救济申请人数降幅超过预期，缓解了人们对劳动力市场走弱的担忧，股市开始大幅反弹。市场逐渐形成一种共识：这场波动主要源于交易者的过度行为，而非经济基本面的显著恶化。

　　在企业盈利方面，科技巨头Alphabet、亚马逊、特斯拉在业绩不及预期后股价均有所下滑。然而，整体情况仍然稳健。截至周五，分析师预计，标准普尔500指数2024年利润增长率略高于14%，2025年为11.8%。

　　汇丰控股首席多资产策略师Max Kettner表示：

“基本情况仍然是经济软着陆，股市在未来几个月应该会进一步上涨。对盈利的担忧被夸大了。我们认为这是风险资产的过度反应。”

　　接下来，“过山车”是常态？

　　值得一提的是， 尽管市场动荡，但美股基金投资者似乎仍然乐观。

　　根据美国银行引用EPFR Global数据的报告，在截至周三的一周内，投资者向各类股票型基金注入了近100亿美元，其中包括33亿美元流入科技基金。

　　瑞银（UBS）欧洲股票和全球衍生品策略主管Gerry Fowler表示：

“最初的恐慌反应过度了。市场将逐步重拾信心，但波动性不太可能完全回落到极低水平，市场可能难自信地创出新高。”

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